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【美股隊長】《索羅斯的睿智》:獲利33倍的秘密

Published on Friday, 15 Jul 2016

上世紀70年代,索羅斯、羅傑斯「雙斯」組合,十年內獲利33倍,更勝股神巴菲特。

事後回望,正如劉備得孔明,方能據荊州、望蜀國;索老得占美﹙羅傑斯名字﹚,才得變炒神。何解?索羅斯自立門戶之際,管理資產,僅為12球﹙百萬﹚美元,彷如身處新野,兵微財寡;而手下大將,僅得一人,竟能成驚世之大事,古往今來,實不多見!

須知道,索羅斯創意無限,觸覺敏銳,新趨勢「大風起於青萍之末」,已然察覺。但新趨勢、好故事,不一定是賺錢投資;淒美動人背後,往往隱含巨大殺機,如無堅實研究跟進,分辨熟虛熟實,將地雷盡量排除,大敗、大勝相雜,互相抵銷,大事難成。讀者如於2015年同時買入升四成的Facebook ( FB ) 及跌六成的SolarCity ( SCTY ),對此應該感受至深。

驗證投資故事,尤其是從未接觸的行業,「隔行如隔山」,本已極難;加上70年代,互聯網未普及,資訊搜集比現在難上千倍,這些「粗重工夫」難度奇高,無怪索老憶述當年時曰:「羅傑斯總是在做六、七人份的工作」。由此可見,羅傑斯這個「知識型苦力」的重要性。

國防股、電子股再建奇功

除此之外,羅傑斯當年奇功之一,是發掘了國防股 ( Defense stocks )。話說60年中起,美國介入越戰益深,全盛時駐軍過百萬,軍費飆升,一眾國防股受惠,水漲船高,不在話下。只是好景不常,隨著美軍主動撤出越南,不管賣飛彈、雷達和電子戰裝備的供應商,悉數生意大減,華爾街眾投行,也只剩下「一萬零一個」分析員,跟進行業。國防股,基本上是上集銀行股大勝的翻版:乏人問津的行業,「量子基金」悶聲挖金山。當日二人押注E-Systems及Sanders Associates,又是如入無人之境。

而索羅斯最引以為傲的一役,是捉中1970年代末,數位 ( Digital ) 電子產品的急促興起。話說當日科技股,備受冷落,但「量子基金」發現,當中不少小型電子股,盈利呈爆炸性增長,但由於公司缺乏資金,現金流捉襟見肘,財務風險甚高,形成了高增長、低估值的現象。

兩人組自嘲是科技盲,卻堅信低估值的現象不會持久,遂明知山有虎,偏向虎山行,飛到美國電子聯會 ( American Electronics Association ) 的年度會議取經,跟大量公司管理層會面,再去蕪存菁,集中攻擊約十來隻股票。

往事追憶,炒神自豪,仍溢於言表:「那段日子,真的是我們表現最巔峰之時。之後兩年,就是靠這些做落的功課,得以大魚大肉。」

索老如是總結當日操作心法:「市場長期處於不明朗與變化之中,要賺錢就靠將明確的部分折現,和在料想不到之處下注。

 

四大金句 獲厚利秘訣:

1.冷門行業

2.市場有錯誤成見

3.堅實做功課,辨別虛實

4.敢於逆眾而行

( 刊出日期:2016年7月15日 )

圖:Shutterstock


以上文章刊於《招職》。

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