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【美股隊長】美國收息奇兵大檢閱: 優先股ETFs

Published on Friday, 11 Mar 2016
圖:AP

收息法門,除了廣為人知的買債券 ( 俗稱直債 )、債券基金 ( 俗稱債基 )、高息股、房地產信託基金和買樓外,優先股 ( Preferred stock ) 也不失為一路奇兵。

 

債券有到期日 ( Maturity dates ),到期時歸還本金,要買入另一新債,方能繼續收息。萬一新債的收益率 ( Yield ) 低於已到期舊債時,利息收入便會打折。如債券持有人為退休人士,生活質素或會受到影響。

 

破解法門之一,便是以優先股代債。優先股跟直債一樣,會在發行時,已經訂明派發股息 ( Dividend ) 的日期以及金額。但跟債券不同,債券多有訂下到日期 ( 所謂永續債券Perpetual bond除外 ),一旦債券到期,發行機構,便要歸還本金。但優先股多是沒有到期日的,只要公司存在,並有能力派息,理論上股息,便要持續派發,直到永遠。被動收入金額,長期固定不變,絕對是「食息一族」的至愛。

優先股不如債券的地方,在於公司一旦清盤時,獲得償還的優先權,後於債券。換句話說,公司變賣資產,並還清拖欠的債券本金和利息後,優先股股東,方能取回本金及股息。此外,公司一旦拖欠債息,會被視之為違約 ( Default ) 事件,債券持有人,可以動用法律權利,去申請將公司破產,取回本金及被拖欠的債息。但優先股的持有人,並無該等權利,所以優先股的風險,比債券為高。但正因為如此,優先股的息率,必定被債券高,以補償附加的風險。

對比普通股 ( Common shares ),優先股相對安全。如果買入的優先股,是累積優先股 ( Cumulative Preferred Stock ) 的話,如公司因財務困難,暫停派發優先股股息,所欠的股息,會被累積,「有拖無欠」。直至欠息俱還,公司方可恢復派息予普通股股東。此外,一旦公司清盤時,優先股的股東,獲償付資產時,會先於普通股股東。

但優先股,絕大部分情形下,是沒有投票權的。意味著優先股的股東,不能透過投票,去變更公司的董事局,從而影響公司的決策。此外,優先股的本質,是定息工具,如果公司發展,一日千里,成長百倍的話,股息也不會增多一分一毫,回報自然也會大遜於普通股。

想投資美國上市的優先股,可買入專門投資優先股的ETF。當中資產規模最大的,是iShares U.S. Preferred Stock ETF ( PFF ),達130億美元。PFF持股相當分散,總持股數達279隻,十大持股佔總資產儘約15%左右。至於行業分佈方面,金融業佔六成,房地產加保險佔兩成。

執筆時,PFF股價為$36.26,歷史息率為5.78。(「美股隊長」備註:PFF現時處於下跌趨勢中,可以耐心等待更好的買入價格 )

 

By CP Learning

( 刊出日期:2016年3月11日 )

 

文:吳瑞麟 [本地家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監。提供各種美股數據、統計、市場訊息及交易建議。歡迎大家交流美股投資心得。]

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