問：現時美股是否已「到頂」﹙漲不動﹚？

答：小弟認為，美股還有上漲的空間。牛市﹙多頭市場﹚的末段，可以長達三個月、六個月或一年。股市最驚人的走勢，往往來自牛市快將完結時，主因是貨幣寬鬆，實體經濟中的資金苦無出路。其實現時民間現金充裕，只是停泊於銀行，令銀行「水浸」﹙存款充盈﹚。

加上各國央行貨幣寬鬆，營商不易，景氣普通。如果套用德國股神科斯托蘭尼的股市理論，「貨幣 + 心理 = 趨勢」，現在萬事俱備，只欠樂觀的心理。感覺上，現時的股市很像佈滿乾葉的森林，只欠信心之火。

股市「到頂」，會像2015年港股「大時代」時。當日所有人極度貪婪，不論逛街、用餐或是坐電梯時也會滔滔不絕地談論股票。換句話說，「到頂」時，希望、樂觀、貪婪澎湃，現時投資者的情緒卻是警惕、保守、重視風險。

問：如何分析美國股市？最重要的概念是甚麼？

答：首先，我認為任何資產類別，應先考慮該資產類別是身處牛市或是熊市﹙空頭市場﹚。熊市的話，該離場或沽空﹙賣空﹚，當然沽空的難度奇高。

不理會牛、熊，就像坐地鐵﹙捷運﹚一樣，無視列車行走的方向。本想去香港大學﹙往西﹚，結果去了柴灣﹙往東﹚。方向錯了，便達不到目的地。

拙作《美股隊長手冊》介紹的方法，是利用10周移動平均線及40周移動平均線作為判別牛熊的利器。如果10周移動平均線高於40周移動平均線，便可認定為牛市，反之便是熊市。

此法雖非絕對準確，但因為移動平均線交錯 ( Crossover ) 一目了然，可大幅減低主觀判斷的重要性。

手法上，對沖 ( Hedging ) 是非常重要。如果標普500指數下破200天平均線，個人會利用沽空指數ETF ( 例如SPY ) 的方法對沖手上持有的個股。

大家可以研究2015年的圖表，如果當時當恒生指數跌破200天線時 ﹙約25,000點﹚，沽空指數以保護持股，損失應會大幅減低。如此簡單的法則，效果奇佳。現時美股遠高於200天平均線，無須啟動對沖，全軍進攻便可。

很多人買股票，是聽到壞消息或走勢稍稍轉弱時，便持有現金。到利好消息出現，或技術面改善時，便匆忙高追，但漲勢修正往往才是買入的良機。如果依靠直覺操作，很可能跟市場的韻律恰恰地相反。如斯手法操作，愚見是極多人於長年累月的牛市也要虧錢的原因。

用機械化的方法去判斷對沖，便可減低誤判的機會。例如2015年中，英國脫歐，小弟事前也預測不到。標指曾跌破200天線，依法對沖了，但兩天後升越200天線，便解除了對沖。

這做法，全然不理會新聞，只以 200天平均線，觸發及解除對沖。英國脫歐時，正於澳洲打坐，身處深山，電訊訊號疲弱，既無法上網，連SMS也發不出。離港前交代戰友，按上述法則幫忙操作，也能安然無恙。

( 刊出日期：2016年11月18日 )

圖：Shutterstock

以上文章刊於《招職》。