著名基金經理、哥倫比亞大學商學研究院教授葛林布萊特 ( Joel Greenblatt )，精研特殊投資事件，曾連續十多年，平均每年賺取50%以上的回報，名震華爾街。他將這套功夫，寫成《你也可以成為股市天才》一書。

當他發現尋常散戶實在難以學懂，便另外開發一套簡單的操作方法，稱為「神奇公式」( Magic formula )，並於另一著作《超越大盤的獲利公式》中詳細解說。

公式取名確實有點庸俗，其理論基礎卻非常扎實。葛氏認為，巴菲特式價值投資，目標明確：趁便宜買好公司。但要普羅大眾逐塊石頭去翻，絕對是費時失事。況且何謂「便宜」、何謂「好公司」，亦無客觀標準。要蔗渣價錢、燒鵝味道，他的做法，是將大市中所有股票一併比較。

葛氏先設定市值下限，剔除不合操作的小型股。同時，由於公式使用的兩項比率不適用於金融股、公用股，故也從候選股票群中剔除。另外，非美國的ADR亦會被剔除。至於餘下的股票，則按兩項財務比率，分別由高至低，排成兩條隊。兩項財務比率，分別是盈利率 ( Earnings yield ) 及資本回報率 ( Return on capital, ROC )。每支股票在兩條隊中各有一個排名，綜合排名﹙兩個排名加總﹚最高的30隻股票，就是買入對象。每年進行排名一次，周而復始。

「神奇公式」的長線績效相當理想：據跟進研究，自1999年起至2016年，公式平均每年跑贏羅素1000指數達10%。但當《超越大盤的獲利公式》一書出版後，葛氏發現散戶要從中獲益，仍然舉步維艱。首先要大眾自行尋找、計算比率，再排序，慘過受刑；加上他們只有免費網上資訊，準確度成疑。

「為人為到底，送佛送到西」，葛氏竟想出絕招：開一家「善堂式」證券行，為客戶提供公式的入選清單，並只接受清單上的股票，另不提供保證金交易。該行會提醒客戶，應持有最少20隻股票，分散風險，並作稅務安排。﹙若是牟利機構，客人一年交易一次，應該很快倒閉。﹚

一個有趣的發現還在後頭。惠顧葛氏「善堂」，投資者有兩種選擇：一是收取名單，自行買賣，即當成普通股票戶口；或交由「善堂」機械化操作，定時買賣整個組合，放棄自主判斷。

「善堂」開業兩年，「總理」葛氏回顧客戶表現：自行買賣的戶口表現理想，平均淨賺59.4%，只係... ...同期標指 ( 2009-11 ) 升62.7%。「神奇公式欺世盜名」，想必湧上用戶心頭。可是，機械化操作的賬戶，回報卻是84.1%，大幅跑贏前兩者。大家學會同一公式，得到同一清單，就像一對雙胞胎，到底自主用戶做了甚麼奇事，才能將本應落袋的25%「回贈」市場之中？經葛氏仔細研究，實有四大原因。詳加了解，對所有門派的系統化操作，都有幫助。篇幅所限，下回分解。

圖：互聯網

以上文章刊於《招職》。